交易完成后，TCL集团将会聚焦在以华星光电为核心的半导体显示及材料业务，并囊括TCL金控、TCL资本等产业金融与投资创投业务，以及豪客、翰林汇等相关电子信息及核基高器件产业链业务，而TCL控股则将承接包括TCL电子、通讯等在内的家电终端及科天云、产业园等配套业务。

12月26日，TCL集团董事长李东生现身北京。在这场突然召开的媒体沟通会上，李东生携TCL集团高层对于日前抛出的重组方案做出深入解读。

TCL集团再转身

12月7日，TCL集团抛出了一份重大资产出售草案。公告表示，TCL集团拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司的相关股权，出售消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务。交易完成之后，TCL集团将聚焦以华星光电为核心的半导体显示及材料业务。

消息一出，市场反应并不乐观，对于交易的市场对价似乎有些疑虑。公告后的首个交易日TCL集团直接下跌5.9％。

重组方案文件多达607页，看起来有点复杂，我们梳理一些要点。

首先，TCL集团这个已上市14年的企业大家比较熟悉，而交易对手TCL控股则最近刚成立，本身是为了承接被剥离资产而成立的公司。除高管股东关联外，TCL控股与上市公司之间无股权交叉，是一家独立的公司。

第二，上市公司剥离8家公司的股权，标的包括TCL实业100％股权、TCL产业园100％股权、惠州家电100％股权、合肥家电100％股权、客音商务100％股权、酷友科技55％股权、格创东智36％股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75％股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.5％股权。

第三，以上资产基准日资产评估值合计为39.7亿元，加上TCL集团及TCL金控向标的公司及其下属子公司新增的实缴注册资本8.03亿元，合计交易价格为47.6亿元。

在业务重组后，TCL集团将会聚焦半导体显示及材料、产业金融与投资创投，并顺延相关电子信息及核基高器件产业链，而TCL控股将承接家电终端及其配套业务。重组后TCL集团和TCL控股各自的业务结构如下图所示。

终端业务成拖累，过去五年累计亏损7亿元

此前多年，以消费电子、家电为代表的智能终端业务为TCL集团贡献了大量营收，被认为是TCL集团的核心业务，将之剥离出去似乎并不是明智之举。对此，李东生解释称，从过去几年的历史财务数据来看，终端业务实际上已成为集团业绩的拖累。从中期的角度来看，这种剥离一定能够让TCL集团的盈利能力得到提高。

据TCL集团董秘廖骞介绍，2013－2017年间，TCL集团总体净利润是121.26亿元，如果本次重组完成，过去五年的净利润将上升至132.69亿元，剥离出来的标的资产在过去五个年度累计亏损达7.07亿元。而在TCL集团保留下的半导体显示及材料业务板块，过去五年累计净利润贡献是142亿元，产业金融及投资创投业务则贡献47亿元利润，并呈不断增长的趋势。

“从重组后来看，上市公司资产总额有所下降，但也会有更多的有息负债和商业负债将会剥离出来。在剥离出相应资产之后，上市公司的归母净资产将从295亿上升到318亿，资产负债率将从66．05降低至62．12，为未来长期的发展和债务融资使用提供更大的空间。”廖骞如是称。

“公司做这一次重组，面对未来是一个正确的选择，但是回顾过去，说明我们确实把一些应该做好的事情没有做好。”李东生坦言道，“终端产品业务分离出去不应该是这个表现，这个表现是我自己非常不满意的。”

至于终端产品没有做好的原因，李东生认为，新的智能技术发展往往是颠覆性、迭代性的，别人抢先先了一步之后，其他人就没有什么机会。“关键是你要有有能力，TCL原来能力不够强。”

看好半导体显示业务发展，希望能激起再创业精神

本次重组之后，TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务，对于这块业务未来的发展，李东生表现出极大的信心。

“整个销售的增长，技术创新能力的提高，以及整个管理效率的提升，都能够让华星做到继续保持效率和效益领先。就华星业务而言，我有信心重组之后能够加强它的能力，能够保持持续健康的发展，利润有难度，但从终期来讲一定是增长的。”

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